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华西证券股份有限公司晏溶,周志璐近期对华能国外进行盘问并发布了盘问讲述《华能国外深度讲述：煤电扭亏为盈，火电龙头功绩可期》宝马会骰宝，本讲述对华能国外给出买入评级，现时股价为8.57元。

《消失的她》改编自前苏联电影《为单身汉设下的陷阱》，讲述了何非（朱一龙饰）的妻子李木子在结婚周年旅行中离奇消失，失踪多天后一个陌生女人突然闯入，并坚称是何非妻子，从而牵扯出一个惊天大案。李木子为什么消失？为何眼前的这个人又假扮李木子？带着这些疑问，观众在2个小时的片长中寻找答案。

华能国外(600011)

公司营收稳步增长，归母净利扭亏为盈

2022年全年，公司已毕生意总收入2467.25亿元，同比增长20.31%，但由于2022年煤价仍居高位，且公司煤机装机比例较高，新能源发电盈利未能掩饰煤电赔本等情况影响，全年功绩赔本，包摄于母公司股东净利润为东谈主民币-73.87亿元。但受益于公司2022年平均上网结算电价同比高潮18.04%，燃煤往来电价478.6元/千千瓦时，较基准价上浮20.28%，归母净利润同比减亏26.17%。2023H1，公司生意收入为1260.32亿元，同比增长7.84%；归母净利润为63.08亿元，同比扭亏为盈。2023H1，公司归母净利润同比扭亏为盈的主要原因系：1、境内燃煤价钱同比下降及电量同比增长的空洞影响；2、公司之子公司中新电力利润同比大幅增长。

煤炭供应有保险，电煤价钱下行火电盈利才略抓续开导

左证公司公告，阻抑2022年底，公司可控燃煤发电机拼装机容量为9,406万千瓦，占比73.93%，自然气发电机拼装机容量为12,73.8万千瓦，占比10.01%，火电装机总共占比83.94%。得益于装机范畴占比拟高，火电业务孝敬公司主要收入，但由于近两年能源煤价钱高企，煤电机组发电本钱，导致煤机赔本严重。2023年上半年，寰球煤炭供应充足，其中国内坐褥原煤23.0亿吨，同比增长4.4%；入口煤炭2.2亿吨，同比增长93.0%。供应得回保险，能源煤价钱也随之下行，煤机盈利才略得回显赫开导。阻抑7月24日，秦皇岛能源末煤（Q5500）价钱为875.00元/吨，较客岁同期着落27.08%，较年头着落25.53%，较2022年高点1664元/吨着落47.00%。左证公司半年报数据，2023H1，公司累计入炉除税标煤单价1,137.76元/吨，同比下降10.49%。煤价下行收缩煤机发电本钱，2023Q2，公司煤电机组扭亏为盈，已毕利润总数6.63亿元，2023Q1为-0.70亿元。2023H1，公司煤机已毕利润总数5.93亿元，较客岁同期-90.61亿元大幅改善。掂量全年，在国内褂讪增长，入口快速增长的双重作用下，煤炭供应有望得回保险，掂量下半年在煤价有望走弱的配景下，火电功绩有望得回抓续的开导。

电力转型稳步开展，风、光装机范畴快速培植

公司手脚国能集团通例能源业务最终整合的惟一平台，承担着集团电力转型的任务，积极构建清洁低碳、安全高效的当代能源体系。连年来，公司清洁能源装机比例不断培植，上网电量也稳步增长，能源绿色低碳转型稳步开展。阻抑2022年底，公司孤高装机占比15.64%，较2018年的5.75%增长9.89%，孤高装机稳步增长，2023H1，该比重高潮至10.17%。左证公司年报败露，2023年筹划开销118.36、140亿元在风电及光伏相貌上，跟着公司能源转型冉冉鼓动，孤高装机占比有望进一步培植。2018-2022年，公司孤高上网电量及占比逐年培植，风电上网电量从97.75增长至274.1亿千瓦时，CAGR为22.90%，光伏发电上网电量从11.2增长至60.06亿千瓦时，CAGR为39.92%。左证PVInfoLink7月19日数据露馅，阻抑2023年7月19日，光伏硅料主流家具均价66元/千克，较年头着落124元/千克，跌幅为65.26%。且硅料价钱着落已传导至组件端，组件主流报价为1.310元/瓦，较年头着落28.00%。此外，2023年上半年多晶硅产量65.17万吨，同比增长91.3%，供给增长快速，敷裕花式或难以扭转。光伏电站投资本钱中，组件本钱占比拟高，组件价钱的下降将使得电站发电本钱得回优化，投资讲述率进一步培植。

投资冷漠

咱们上调2023年盈利预测，新增2024/2025年盈利预测，公司2023年生意收入从1835.71亿元上调至2598.75亿元，同比增长5.3%，2024-2025年生意收入差别为2472.92/2387.46亿元，差别同比增长-4.8%/-3.5%；2023年归母净利润从75.27亿元，上调至131.13亿元，同比增长277.5%，2024-2025年差别已毕归母净利润163.71/190.52亿元，差别同比增长24.8%/16.4%，对应EPS差别为0.84/1.04/1.21元。阻抑7月27日收盘价8.51元，对应PE差别为10.19/8.16/7.01。由于公司当今火电装机占比拟高，同期新能源装机快速发展。咱们选取与公司业务结构左近的华电国外、大唐发电、浙能电力为可比公司，2023年可比公司平均PE为12.39。华能国外皮营收范畴和利润范畴上都显赫高于可比公司平均水平，同期华能国外风、光资源储备丰富，保险了后续可抓续增长能源。综上计划，赐与华能国外稍稍溢价，从“增抓”上调至“买入”评级。

风险辅导：

1）公司相貌建立程度不足预期；2）能源煤价钱着落不足预期；公司火电机组发电量不足预期。

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据贪图，中金公司陈显帆盘问员团队对该股盘问较为真切，近三年预测准确度均值为60.33%，其预测2023年度包摄净利润为盈利125.14亿，左证现价换算的预测PE为10.67。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级19家，增抓评级2家；往常90天内机构标的均价为11.52。左证近五年财报数据，证券之星估值分析用具露馅，华能国外（600011）行业内竞争力的护城河优秀，盈利才略较差，营得益长性较差。财务风险可能较大，存在隐忧的财务主意包括：货币资金/总钞票率、有息钞票欠债率、财务用度/货币资金率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、筹划现款流/利润率。该股好公司主意0.5星，好价钱主意1.5星，空洞主意1星。（主意仅供参考，主意范围：0~5星，最高5星）

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〖证星研报解读〗

本文不组成投资冷漠宝马会骰宝，股市有风险，投资需严慎。